銅排生產(chǎn)廠家：交易邏輯重回宏觀，銅價(jià)后市將如何運(yùn)行

銅排生產(chǎn)廠家：交易邏輯重回宏觀，銅價(jià)后市將如何運(yùn)行

銅排生產(chǎn)廠家：交易邏輯重回宏觀，銅價(jià)后市將如何運(yùn)行

核心觀點(diǎn)

宏觀方面，美國8月ISM制造業(yè)指數(shù)52.8，好于預(yù)期的51.9，7月前值為52.8。7月和8月的ISM制造業(yè)指數(shù)均為2020年6月以來最低。美國ISM非制造業(yè)8月PMI錄得56.9,好于預(yù)期的55.1。由于訂單增長和就業(yè)強(qiáng)勁，美國服務(wù)業(yè)8月份連續(xù)二個(gè)月回升，同時(shí)供應(yīng)瓶頸和價(jià)格壓力有所緩解。8月美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)31.5萬人，前值52萬，略高于機(jī)構(gòu)預(yù)測值30萬。失業(yè)率3.7%，高于上個(gè)月0.2%，意外上升形成核心影響。

雖然經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，不過上周全球央行年會上美聯(lián)儲鷹派表態(tài)，導(dǎo)致美元指數(shù)震蕩上行，站穩(wěn)110關(guān)口，再創(chuàng)20年新高，利率水平顯著攀升。銅價(jià)在上周遭受利率沖擊，主力合約一度跌破60000元/噸。這種沖擊在周五美國非農(nóng)失業(yè)率意外回升中暫停，本周主力合約價(jià)格重回60000-62000元/噸區(qū)間。

供應(yīng)端，海外礦端干擾暫時(shí)告一段落，“秦皇島銅精礦貿(mào)易”事件影響仍在發(fā)酵，市場存在拋售秦皇島流入的貨源的情況。冶煉端，隨著氣溫下跌，國內(nèi)四川以及湖南等地限電情況出現(xiàn)一定緩解。華南地區(qū)部分冶煉廠檢修，TC環(huán)比上漲2.54美元/噸至79.25美元/噸，礦端較冶煉端供應(yīng)寬松。進(jìn)口方面，進(jìn)口盈利窗口在美元持續(xù)走強(qiáng)的情況下再度打開，預(yù)期后續(xù)庫存有向國內(nèi)轉(zhuǎn)移趨勢。

需求端，上周銅價(jià)重心回落后，下游客戶逢低補(bǔ)倉。考慮到之前部分精銅桿加工企業(yè)因?yàn)橄揠婇_工率降低，企業(yè)在手訂單充足，近期限電影響消除后，部分銅桿廠開工率已超過100%，預(yù)計(jì)后期排產(chǎn)將持續(xù)穩(wěn)定。而再生銅貨源受精煉銅價(jià)格走低影響收緊，再生銅桿企業(yè)原料采購受到抑制。漆包線行業(yè)受家電等行業(yè)消費(fèi)持續(xù)不佳拖累，恐出現(xiàn)旺季不旺局面。從SMM調(diào)研來看，地方性基建項(xiàng)目如城網(wǎng)改造、軌道交通、通信行業(yè)等端口需求仍保持漲勢；1-7月份電源工程累計(jì)完成額為2600億元，累計(jì)同比增長16.8%。其中光伏發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資額773億元，同比暴增304%，光伏裝機(jī)量顯著提升，拉動線纜需求穩(wěn)健增長。不過傳統(tǒng)地產(chǎn)及國網(wǎng)端口始終難尋消費(fèi)亮點(diǎn)，銅消費(fèi)仍缺乏有力引擎，未來需關(guān)注傳統(tǒng)基建端口能否超預(yù)期發(fā)力。

綜合來看，9月銅排生產(chǎn)廠家主要交易邏輯重回宏觀，由于美聯(lián)儲鷹聲嘹亮，今年聯(lián)邦基金利率目標(biāo)上限達(dá)到3.75-4.00%并沒有太多可爭論的空間，市場開始交易明年5月份降息可能性�；�本面方面，雖然金九銀十旺季消費(fèi)仍沒有太大起色，但低庫存局面仍存，基本面偏強(qiáng)。預(yù)計(jì)銅排生產(chǎn)廠家主力合約短期仍將維持震蕩走勢，近期價(jià)格運(yùn)行于58000-63000元/噸區(qū)間，定價(jià)的天平未來會重新在強(qiáng)現(xiàn)實(shí)與弱預(yù)期之間搖擺。